Antes de avanzar con más comentarios, es necesaria una aclaración que me pidieron algunos amigos lectores acostumbrados a trabajar en actividades donde impera la lógica: ¿quienes pueden querer invertir con tasa negativa?
Para eso debemos repasar un concepto fundamental, que es la relación inversa que existe entre el valor de mercado de los bonos y las tasas de interés:
Por ejemplo: existe un bono del gobierno Alemán emitido hace varios años (valor nominal €1000) y que paga un interés del 5% anual o sea €50 por año y que vence en 12/2029, o sea que en esa fecha devuelve los €1000 al tenedor.
Por razones de mercado y de la política del Banco Central Europeo (ECB), de que las tasas tengan un valor negativo, el año pasado se emitió un nuevo bono del gobierno de Alemania, con el mismo vencimiento, pero que paga sólo el 2% anual, o sea €20.
Está claro que los dos bonos no pueden costar lo mismo, ya que uno paga el 5% y el otro el 2% con el mismo vencimiento y la misma calidad, pero lo que sí sucede es que los dos tienen el mismo rendimiento (Yield), que en estos momentos es aprox del -0,62%.
¿Cómo pueden rendir lo mismo si uno paga el 5% y el otro paga el 2%?
Sin entrar en tecnicismos de cómo se calcula, veremos que la cotización aproximada del primero será de unos €1.600 y la del segundo de unos €1200 (en las pizarras se pone el valor porcentual o sea 160 y 120 respectivamente) , por lo tanto, con estos precios, con las tasas correspondientes y con la fecha de vencimiento , se obtiene un “yield” de -0,62.%
Entonces: quienes compran a tasa negativa?
- Muchos especuladores, institucionales y privados, que tienen la casi certeza de que el BCE va acontinuar con su política de tasa negativa, para lo cual seguirá comprando en el mercado de bonos, públicos y privados, la “módica” suma de € 20.000 millones mensuales. Como saben que esta intervención hará subir los precios de los mismos, no se preocupan del rendimiento negativo, ya que van a realizar una excelente diferencia de precio, por ej.: Los que compraron hace un año aproximadamente, el bono con la tasa del 2%, a 100, hoy lo pueden vender a 120. Nada mal.
- Un grupo de compradores muy importantes son los Bancos, compitiendo con colegas, para asegurarse las garantías necesarias para sus operaciones “overnight”, que son una necesidad imperiosa para ellos, con lo que harán subir aún más los precios y bajar aún más los Yields.
En la siguiente tabla, vemos los rendimientos actuales de Bonos del Estado de países seleccionados.
Estados Unidos, en Reino Unido, Canada, Australia y Nueva Zelanda, son los únicos mercados de bonos desarrollados, que no tienen tasas negativas en ninguno de los vencimientos de los bonos emitidos.
Recordemos que, el monto total de bonos con tasa negativa, privados y estatales, alcanza la demencial suma de U$17 Trillions (17 millones de millones) a nivel global, lo que tarde o temprano va a provocar un caos en los mercados mundiales.
En la próxima nota, veremos de que forma las tasas negativas, perjudican a las economías en la actualidad y como lo harán en el futuro.